本年的投资市集什么最火？是近期“火爆”的股票一路向西，也曾一起长虹的债券？诚然，还有贵金属??坐上“火箭”的黄金不断刷出新高，不少投资者捶胸顿足为何年头莫得实时进场。

除了黄金，《逐日经济新闻》记者提神到白银近期也创下了近12年来的新高。限制10月25日9时，纽约白银期货往复价钱逗留在33.92好意思元/盎司隔壁，而10月23日盘中一度创下2012年底以来的新高35.07好意思元/盎司。

上周早些时候，花旗银行策略分析师Maximilian J Layton发布最新施展指出，现时白银的上升远景是往时数十年以来最强的。历史上，当发达经济体经济增长走弱时，白银反而会迎来牛市。在这种情况下，好意思元贬值与市集对贵金属的成立增多，鼓舞了白银价钱上升。此外，太阳能、电动汽车行业蕃昌发展对白银的需求也相等强健。

一位华尔街对冲基金贵金属往复员向记者指出，每逢白银价钱改动高本领，其价钱波动性经常也高于黄金，这是投资者必须高度谨防的投资风险。一方面，白银不像黄金具备储备钞票属性，导致投契本钱猛进大出，易激勉其价钱剧烈波动；另一方面，白银市值规模比较黄金更小，容易蛊卦更多投契本钱炒作其价钱，“火中取栗”。

白银已“发狂”？改日何去何从？

华尔街“力挺”白银价钱破新高，现时白银市集能否“参考”12年前？

面宝石续上升的白银价钱，多家华尔街投资机构运转“力挺”白银价钱有望在短期内碎裂2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司的不雅点。

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举例，FXStreet分析师Christian Borjon Valencia线路，往时三天，纽约白银期货价钱碎裂31-34好意思元/盎司区间，标明市集买家正在蕴蓄能源，多头有饱和的空间不绝推高白银价钱。其以为，一朝纽约白银期货价钱碎裂35好意思元，下一个指标便是2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司，若白银不绝上升，将冲击2011年8月创下的高点44.22好意思元/盎司。

此外，高盛以为，买涨白银已成为现时一项“最好往复”。一方面，与黄金比较，白银的持仓量较低，有着彰着补涨空间；另一方面，动作东说念主工智能（AI）发展的瑕疵组成部分，其走势将与AI龙头企业高度“联系”。瑞银贵金属策略师Joni Teves则预估，白银2024年底指标价36好意思元/盎司，2025年将升至40好意思元/盎司；花旗也发布施展，将改日6—12个月白银价钱预测调高至40好意思元/盎司，高于此前的38好意思元/盎司。

上述华尔街对冲基金往复员告诉记者，“现在，驱动白银上升的市集环境真是与2011—2012年白银冲击历史高点本领很同样。”

最初，2011—2012年本领大众货币计策迎来宽松，与本年好意思联储等泰西国度央行接踵降息“雷同”，令白银等贵金属“受益”；其次，比较2011—2012年欧洲主权债务危险爆发导致无数资金涌入贵金属钞票避险，如今海外地缘政事风险升级，也驱动越来越多资金涌入贵金属避险；第三，比较2011—2012年大众经济增长复苏相对乏力，如今大众本钱也在研究高通胀压力与贸易保护主张正导致大众经济复苏濒临挑战，正蛊卦更多资金投资风险偏好下降，运转加仓黄金白银等贵金属钞票。

此外，2012年好意思国总统选举一度令白银价钱走高，如今好意思国总统选举也成为白银价钱接续上升的一大推手。Exinity Group市集分析师Han Tan就线路，若贵金属涨势保持不变，11月5日的好意思国总统选举成果出炉前，白银价钱有望碎裂35好意思元/盎司。

上述华尔街对冲基金往复员直言，若照搬2011—2012年投资阅历而贸然加仓“押注”白银价钱单边上升，可能会濒临较大风险。因为2011—2012年白银价钱在上升经过也出现较大的波动性。以2012年为例，年头大众货币计策宽松波澜令白银价钱一度上升，但当年3-8月本领大众本钱又将主张放在国度经济复苏远景不辉煌导致白银工业需求下滑，令白银价钱回落；而后好意思联储试验第三轮量化宽松计策令白银价钱再度上升修起35好意思元/盎司，但到了四季度，好意思国总统选举尘埃落定与年底得益了结盘露出，又令白银价钱回落至30好意思元/盎司下方。

他直言，“华尔街投资机构也在指摘当年白银价钱涨势是否会复制2011—2012年行情，但没东说念主敢详情白银价钱将单边接续上升。”据悉，本年9月好意思联储降息50个基点令白银价钱运转快速上升后，越来越多华尔街投资机构反而运转提前谨防11月好意思国总统选举“尘埃落定”与年底投契资金得益了结要素，不敢贸然不绝追涨纽约白银期货。

好意思国商品期货往复委员会（CFTC）发布的数据夸耀一路向西，限制10月15日当周，以对冲基金为主的钞票处置机构持有的纽约白银期货期权净多头头寸较前一周增多394万盎司同期，其套保头寸也相应较前一周增多774万盎司，夸耀他们一边买涨白银期货，一边增多套保头寸搪塞白银价钱下落风险。

与此同期，以投契本钱为主的非施展头寸持有的纽约白银期货期权净空头头寸较前一周增多314万盎司，夸耀他们已运转押注纽约白银期货价钱冲高回落。据悉，华尔街投资机构接收了2011—2012年的白银投资劝诫：2011年本领，白银价钱涨幅达到75%，远超同期黄金涨幅（28%），导致当年金银比跌至45；在2012年3-8月大众经济复苏远景不辉煌与欧洲主权债务危险发酵导致机构暴躁性出售钞票本领，白银价钱跌幅彰着高于黄金，导致金银比回升至其时合理水准58隔壁。

“当本年以来白银价钱涨幅（约40%）再度跨越黄金涨幅（约33%）时，不少华尔街投资机构运转惦记改日白银价钱回落幅度会高于黄金，是以提前取舍得益了结离场。”这位华尔街对冲基金贵金属往复员指出。

金价改动高令“金银比”接续扩大，白银是否将迎来“补涨”行情？

在上述华尔街对冲基金往复员看来，面对现时涨势不减的白银价钱，投资者除了密切谨防好意思联储改日降息力度与进度、好意思国总统选举、大众经济复苏远景，海外地缘政事风险发展趋势等传统要素，还需提神一些影响白银价钱剧烈波动的隐性要素。

最初是“金银比”的变化法则。经常情况下，在大众经济增速放缓且好意思联储放宽货币计策初期，黄金价钱推崇经常优于白银，导致金银比上升；但跟着好意思联储接续试验宽松货币计策令好意思国经济运转彰着好转，白银推崇反而优于黄金，令“金银比”下降。

据悉，“金银比”是指黄金与白银之间的相对价值，由每盎司黄金价钱除以每盎司白银价钱组成。一直以来，金银比在繁密金融机构的贵金属投资决议经过演出进军变装。若金银比快速上升脱离正常的波动区间，他们会以为白银补涨或黄金价钱趋跌，押注金银比回调；反之若金银比跌破正常波动区间，他们则以为白银下落或黄金价钱上升，押注金银比回升。

记者提神到，2011—2014年本领，金银比的波动区间主要在45-65之间，但2015年以来，金银比“上了一个台阶”，举座波动区间在60-80之间。而一位国内投资机构贵金属往复员向记者显现，之是以出现这种情景，主要原因是2014年以来好意思联储聘用QE货币宽松举措令钞票欠债表规模接续扩大与大众好意思元流动性增多，加之国内地缘政事风险升级，导致黄金价钱涨幅跨越白银，带动金银比波动区间“更进一竿”。

数据夸耀，2015年以来，黄金价钱从1046好意思元/盎司上升至2758好意思元/盎司，累计涨幅达到163.6%，同期白银价钱从15.58好意思元/盎司涨至33.92好意思元/盎司，累计涨幅仅有117.7%。

他线路，往时9年本领，在金银比先后在2016年底、2020年底与2023年原来领屡次迫临60一线后，大众投资机构王人因为大众货币计策宽松、海外地缘政事风险升级、大众央行购买黄金力度增多等要素率先买涨黄金价钱，带动金银比上升，但跟着金银比碎裂80一线，金融市集又会押注白银价钱补涨或黄金价钱冲高回落，导致金银比回落，令大多数往复期间金银比基本处于60-80波动区间。

然则，2020年上半年，金银比一度短暂飙涨冲击120，令金融市集颇感恐慌。上述国内投资机构往复员线路，彼时大众投资机构遽然惦记大众经济活动因疫情停滞，纷繁暴躁性买入黄金避险，导致其时黄金价钱在短短半年本领一度从1517好意思元/盎司涨至1780好意思元/盎司隔壁，而白银价钱受制于供应多余与投契本钱风险厌恶心境高潮等要素，一度从19好意思元/盎司逆势跌至11.6好意思元/盎司，导致金银比遽然扩大。然则，跟着当年下半年白银价钱飞速补涨至最高29.86好意思元/盎司，金银比飞速回落至80下方。

他强调说，经常情况下，较高的“金银比”是投资机构判断白银是否存在“补涨”行情，或黄金价钱是否冲高回落的一项参考依据。但在本色往复操作步履，投资机构还会参考其他要素，包括市集往复心境变化、机构资金收支趋势、大众宏不雅经济基本面走势与海外地缘政事风险最新情景等。

而上述华尔街对冲基金往复员则以为，“现在，好意思联储刚刚运转启动降息周期，有些投资机构押注白银价钱补涨与金银比下降，似乎有些‘超前’了。”据悉，现时“金银比”达到约78，这意味着要么黄金价钱下落，“金银比”总结至60隔壁的合理区间；要么白银迎来补涨行情，“金银比”收窄。

投资机构在CFTC白银期货期权净多头持仓量变化，对白银价钱波动有着较高的影响。而白银ETF基金ishares的白银持仓量与银价走势也呈现较高联系性。

上述华尔街对冲基金往复员指出，尤其在白银价钱改动高本领，这些要素看似有时“起眼”，却在某些往复时段成为影响白银价钱走势的瑕疵要素。尤其是在投契氛围较浓的白银市集，投资资金在CFTC白银期货期权多头持仓量变化，以及白银ETF的资金收支，经常对白银价钱颠倒剧烈波动会产生较大影响。

记者提神到，有联系机构通过对投资机构在2006—2012年本领的CFTC白银期货期权持仓数据对比分析发现，他们的白银期货净多头持仓与现货白银价钱走势呈现显赫正联系关系。就2012年的情况而言，非生意净多头与白银价钱的联系性高达0.78，由此可见投资机构在CFTC白银期货的持仓量能全面“把抓”白银价钱走势；而流入白银ETF的资金越多，白银ETF持有的白银规模越高，更有意于白银价钱上升。限制本年10月23日，大众最大白银ETF（iShares Silver Trust）的白银持仓量达到14766.71吨，处于历史较高水准，成为鼓舞白银价钱上升的“进军力量”。

此外，好意思元指数与白银的联系性异动也能影响白银价钱。一直以来，好意思元指数与白银价钱呈现较高的负联系性，但在某些特定期间点，白银与好意思元“同涨同跌”情景也会出现。举例，2012年10月以来，白银与好意思元的联系性由-80%短暂酿成+80%，导致其时好意思元与白银价钱出现“同步下落”的颠倒情景，令其时押注好意思国“财政峭壁”与好意思元大跌而买涨白银的本钱不得不“惨败而归”。

前9个月国内白银期货成交金额同比“翻倍”，投资者要警惕这些“灰色地带”

寰宇白银协会数据夸耀，2023年大众白银需求总量达到35551吨，供应缺口约为4400吨。本年尽管白银产量复苏总供应量展望增多2%～3%，但仍低于白银需求增速，令供应缺口进一步扩大至约5000吨。

对此，国内机构也对白银的市集行情进行了解读。华泰证券发布研报夸耀，光伏用银的接续增多将导致白银供需关系接续趋紧。2011—2019年本领，大众光伏用银复合增速达到15%，2023年光伏运用的白银需求量达到6018.5吨，占白银总需求的16.19%，跟着光伏耗银的接续增长，白银供需缺口正被接续拉大。

华西证券以为，近期白银已开启补涨行情，由于白银兼具工业与避险属性，且相连四年出现结构性供应短缺，库存不断减少，补涨行情或将接续。

记者了解到，跟着白银价钱上升带来较高的“得益效应”，境内投资者也运转谨防这个投资契机。

华经产业联系院发布的最新数据夸耀，本年1-9月本领，上海期货往复所白银期货成交量达到27551.45万手，比较上年同期增长9576.52万手，同比增长53.28%；而本年前9个月上海期货往复所白银期货成交金额为30.55万亿元，比较上年同期增长15.79万亿元，同比增长107%。

对个东说念主平素投资者而言，除了在具备一如期货投资往复阅历与较高风险承受才略情况下参与境内白银期货投资，还不错认购境内白银ETF、购买什物白银、参与纸白银投资等形式取得白银价钱上升收益。记者获悉，现在国内多家基金公司已发布挂钩白银的基金居品。

不外，上述华尔街往复员指示，“尽管现时白银上升有着诸多利好，但一个箝制惨酷的要素是，白银市集的投契氛围相等浓厚，而投契本钱的收支，对白银价钱产生的影响经常高于白银基本面。”

值得提神的是，受频年贵金属价钱波动加大影响，为了更好保护投资者职权，一度活跃的银行的“纸白银”往复悄然“退场”。2021—2022年本领，多家银行先后叫停个东说念主纸贵金属双向往复业务、个东说念主实盘纸黄金纸白银买卖业务、账户白银业务开仓往复、账户白银定投筹商等业务。

但如今，部分境外外汇往复机构、贵金属电子盘往复商“偷偷”入场，向境内投资者提供高杠杆的、挂钩伦敦白银期货的“纸白银”往复业务。不外，这些境外机构的境内业务缺少监管，这些灰色地带也“鱼龙羼杂”：以致部分境外机构平直与境内个东说念主投资者进行敌手盘往复得益，或通过延时发布伦敦白银期货往复价钱信息取得往复上风，况兼存在极高的资金结算风险，不少境内投资者亏本惨重。

业内东说念主士指出，若境内投资者瞎想投资白银，一方面，在投资白银前，需全面了解白银的基本面情景，包括供需关系、货币计策、地缘政事、市集行情、价钱波动与种种资金收支动向；另一方面，作念好风险限度，由于白银市集存在较高的投契性与价钱剧烈波动性，投资者需严格凭据自己风险承受才略与投资收益预期，作念好白银投资策略并限度仓位风险，尽量不要聘用杠杆投资策略。此外，投资者务必取舍正规、正当策动，接管境内金融监管的往复平台开展白银投资，隔离那些犯警的、不受境内金融监管的平台与机构，幸免无用要的亏本。

逐日经济新闻

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