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中金发布商量叙述称，防守舒适汽车（00175）“跑赢行业”评级，由于新动力板块盈利才略普及，上调2024/2025净利润3.3%/15.4%至160亿元/110亿元。探究到公司新车周期强劲，且板块估值普及，上调想象价37.4%至18.6港元。公司2024年10月销量为226，686台，同比+28%，环比+12%，其中新动力销量为108，722台，同比+75%，环比+19%。

中金主要不雅点如下：

新车周期强劲，全新一代雷神超等电混时期助推星河品牌全面换新。

成绩于星河E5、极氪7X、星愿、领克Z10等新车型销量爬坡，公司10月总销量和新动力车销量均创历史新高，单月新动力浸透率环比进一步普及至48%，增速强劲。近期，公司发布全新一代雷神EM超等电混时期，包括专注于极致省油的EM-i版块和兼顾节能与性能的EM-P版块，其中EM-i单档系统可终了百公里油耗仅2.62升，时期参数忘形比亚迪DM5.0平台，公司筹谋于11月发布搭载EM-i系统的新车型星河星舰7。该行合计，舒适星舰7有望平直对标比亚迪宋PLUS，具备较高的增长后劲，该行看好舒适强劲的新品周期对公司销量及市占率增长带来的拉动效应。

出口销量稳重，巨匠化布局较深。

2024年1-10月累计出口销量同比+58%至34.7万辆。出口居品矩阵握续拓展，舒适主品牌、极氪、领克三大品牌全面出海，深耕东盟、中东、非洲、墨西哥和中亚5国市集。此外，公司加速鼓动品牌运营、供应链料理腹地化，通过与宝腾、雷诺韩国等联营公司的合营拓宽东南亚、韩国等其他市集的布局，握续增强国外市蚁合枢竞争力。该行合计，公司受益于巨匠化布局的蕴蓄，有望进一步掀开出海空间。

新动力板块逐步转盈，静待事迹弹性开释。

舒适主品牌全新一代PHEV居品周期强劲，带动新动力业务销量提振，在鸿沟效应和GEA架构降本的鼓动下，该行瞻望新动力板块有望逐步终了转盈。另外，出口车型较内销的盈利才略更强，跟着出口销量按捺爬坡，出口业务对事迹酿成平稳的孝敬。往前看，该行合计跟着公司按捺计谋整合品牌资源，践诺降本控费，有望终了事迹弹性。

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