中信证券研报指出，新质坐褥力触及面极广，在诸多新兴产业中喜爱夜蒲，中信证券筛选出未来2-3年时期维度下更值得布局的赛说念，包括两类契机：

　　1）成长型投资契机，概述计划规模增速和产业阶段、校服性、市集空间和A股参与度、贸易花式等身分后，苛刻要点热心AI终局、L2+高阶援助驾驶、国产大飞机、贸易航天、AI算力产业链、半导体产业链国产替代、绿氢、（半）固态电板等赛说念。

　　2）主题型投资契机，主要计划近期催化和中长久成漫空间，苛刻当下热心低空经济、L4无东说念主驾驶、AIGC运用、东说念主形机器东说念主、XR设备、HBM、新式理会、生物制造等赛说念。

　　▍先立后破，新质坐褥力将是未来国内产业升级的干线。

　　外部环境上，科技制形成为中好意思角力重要。“对华科技适度”、“再工业化”和“制造业回流”在一定程度上超逸了好意思国两党政事更替的限制，大选或不会导致好意思国计谋想路发生根人道的改换。里面环境上，我国正处于新旧动能转化期，需先立后破，立的是新质坐褥力，破的是地产等旧动能。一方面，我国正慢慢退出依赖地产基建的旧增长花式，参预后地产期间。另一方面，我国正处于产业升级换挡期，部分行业产能相对实足，加上内需仍有不足，挤压企业盈利空间。在此布景下，新质坐褥力成为所在政府转型的重要抓手。而要素本钱的高潮正倒逼传统产业出海，也为国内发展新兴产业腾挪空间。

　　▍因地制宜、对症下药，布局新质坐褥力中枢赛说念。

楠里 足交

　　咱们以为，在发展新质坐褥力的历程中，上游基础步伐开荒先行且校服性最高，中枢在于新式要素开荒（数据、算力）与配套（动力、材料、基础软件、基础装备等）。而诸多卑劣产业共同组成新质坐褥力的垂危载体，但或仍需阅历一段时刻试错、迭代与培育期。

　　在诸多新兴产业中，咱们但愿筛选出当下更值得布局的赛说念，包括两类契机：1)成长型投资契机，主要计划：①规模增速和产业阶段，决定弹性（2023-2026年CAGR着手30%）；②校服性，决定胜率；③产业链纵深和A股参与度，决定资金容纳量（2026年中国市集空间碎裂100亿元或公共市集空间碎裂300亿元）；④贸易花式（ToG/ToB/ToC），决定产业发展的可不绝性。2)主题型投资契机，更热心近期催化和中长久成漫空间。

　　东说念主工智能：AI终局（AI手机/电脑/眼镜等）已到达爆发的临界点，中短期看浸透率将快速普及，Canalys预测AI手机在智高手机中的浸透率将从2023年的5%普及至2026年的38%，AIPC在电脑中的浸透率将从2023年的10%普及至2026年的53%；长久看带来公共每年上千亿元的增量空间。AIGC运用分阶段浸透，刻下仍以B端赋能为主，头部模子厂商已获取可不雅收入，但对A股功绩孝顺甚微。XR设备刻下浸透率仍不到1%，产业想要迎来着实爆发，仍需处罚时刻、本钱、体验等多方面穷困，中短期不校服性相对较大。因此概述看，咱们以为AI终局属成长型契机，AIGC运用和XR设备刻下更偏主题。

　　机器东说念主：东说念主形机器东说念主发展趋势明确喜爱夜蒲，但距离量产和大规模贸易化运用仍有较多穷困需要处罚，中脾气况下2026年出货量或在数万台。工业&管事机器东说念主产业已相对锻真金不怕火，瞻望2023-2026年公共市集规模CAGR约15%，主要热心国产工业机器东说念主的高端时刻碎裂。因此概述看，咱们以为东说念主形机器东说念主刻下仍属主题型投资契机。

　　智能汽车：L2高阶援助驾驶浸透率正在快速普及，智能化有望带动电动化进一步成长。咱们瞻望高速领航在中国乘用车新车销量中的浸透率有望从2023年的约8%普及至2026年的约30%，城区领航浸透率有望从2023年的约1%普及至2026年的约15%。L4无东说念主驾驶贸易化拐点也在左近，但中短期看全体车队规模仍较小，因此硬件端带来的增量也有限。咱们瞻望至2026年，中国市集无东说念主驾驶全体车队规模不到10万台（包括Robotaxi、矿山/口岸无东说念主驾驶、无东说念主小车、Robotruck）。因此概述看，咱们以为L2+高阶援助驾驶属成长型契机，L4无东说念主驾驶刻下更偏主题。

　　空六合一体化：国产大飞机和中国贸易航天未来3年有望参预快速成长久，C919请托量有望从2023年的4架增长至2026年的约50架，低轨卫星年放射数目有望从2024年的约100颗增长至2026年的500-1000颗规模。相较之下，低空经济仍处于发展早期，相对锻真金不怕火的无东说念主机与通航市集仍有赖于空域料理计谋的进一步放开，而相对新兴且空间更大的eVTOL未来2-3年仍处于密集取证阶段，短期由于穷乏足够锻真金不怕火的航空器和运营场景，市集规模仍相对有限。因此概述看，咱们以为国产大飞机和贸易航天属成长型契机，低空经济刻下则更偏主题。

　　半导体：在复苏趋势培植+翻新拐点到来的布景下，咱们对半导体行业未来2-3年成气度保管乐不雅气魄，苛刻要点把合手两大干线：1）国产替代：部分半导体设备/材料/零部件、模拟芯片、AI芯片、存储等；2）AI需求爆发：算力、互联、先进封装、存储及联系新材料等。

　　新动力：往常几年以光伏、储能、锂电、风电为代表的新动力产业处于快速延迟期，大幅扩产导致产业链价钱大幅下落，产能实足成为横亘于产业发展历程中的最大隐忧。看后续，产业全体增速大批趋缓，但低浸透率的新时刻新材料存在结构性契机。短期看，绿氢、半固态电板至2026年有望在国内市集带来超100亿元的增量空间，可归类为成长型投资契机；中长久看，热心HJT电板、钙钛矿、全固态电板等时刻。

　　生物科技：2024年两会明确指出要“积极打造生物制造等新增长引擎”，生物制造已成为发展新质坐褥力的垂危一极。生物合成刻下在公共已形成一定的市集规模，但卑劣运用畛域较多、较漫步，触及医药、化工、农业、食物、销耗品等多个细分赛说念。AI制药则仍处于早期认识考证阶段，完毕当今尚未有经AI研发的新药持重上市。全体而言，中国在合成生物及AI制药畛域与外洋着手企业齐有一定的差距，市集规模占比也较小，后续应当要点热神思谋催化及带来的产业化说明。因此概述看，咱们以为生物制造刻下仍属主题型投资契机。

　　未来产业：大批预期在未来10年傍边迎商用拐点。脑机接口：行业催化不绝开释，但当作颠覆性时刻仍面对生理、时刻、贸易化、伦理、法律等多重挑战。可控核聚变：处罚动力危境的终极有筹谋，私营核聚变企业乐不雅瞻望将于2030-2040年间完毕贸易并网。量子信息：近期计谋不绝饱读吹产业落地，量子计较或在10-15年内完毕商用。

　　▍投资苛刻：

　　概述计划规模增速和产业阶段、校服性、市集空间和A股参与度、贸易花式等身分后，咱们苛刻当下要点热心AI终局、L2+高阶援助驾驶、国产大飞机、贸易航天、AI算力产业链、半导体产业链国产替代、绿氢、（半）固态电板等赛说念的成长型投资契机，以及低空经济、L4无东说念主驾驶、AIGC运用、东说念主形机器东说念主、XR设备、HBM、新式理会、生物制造等赛说念的主题型投资契机。

　　▍风险身分：

　　AI产业链：AI大模子和多模态武艺研发说明不足预期风险；AI运用生态发展不足预期，导致AI运用爆款落地慢于预期风险；AI算力需求不足预期风险；国内和外洋计谋监管趋严以及地缘政事问题加重风险；AI硬件升级速率较慢导致端侧AI发展不足预期风险；行业竞争加重等。XR设备：苹果Vision Pro销量不足预期；二代Vision Pro说明不足预期；生态开荒不足预期；时刻迭代风险等。

　　东说念主形机器东说念主：东说念主形机器东说念主产业化不足预期；具身大模子迭代不足预期；中枢零部件国产化不足预期；卑劣需求不足预期；企业竞争加重风险等。

　　L2援助驾驶：中国乘用车销量不足预期；中国智能驾驶汽车厂商研发进程不足预期；智能驾驶计谋鼓动不足预期；行业竞争加重等。L4无东说念主驾驶：时刻说明不足预期；计谋守旧力度不足预期；贸易化说明不足预期；行业竞争加重等。

　　贸易航天：中国卫星互联网星座开荒低于预期；中国卫星放射缱绻低于预期等。国产大飞机：C919产能投放进程不足预期；国产替代进程不足预期；大飞机市集需求不足预期等。低空经济：计谋不达预期；适航坚贞不足预期；基建配套不足预期；行业竞争加重；时刻说明不足预期等。

　　半导体：国产替代进程不足预期；国内晶圆厂扩产不足预期；先进制程时刻发展不足预期；通胀导致的原材料加价风险；制裁加码的风险；竞争加重等。

　　氢能：绿氢名目鼓动不足预期；燃料电板降本速率不足预期；产业守旧计谋落地低于预期；氢能潜在安全风险等。半固态电板：新动力汽车时刻蹊径超预期变化；固态电板量产装车说明不足预期；固态电板时刻发展及降本不足预期等。

　　新式理会：卑劣需求疲弱；新时刻研发说明镇静；市集竞争加重等。

　　生物制造：居品需求不足预期；计谋鼓动成果不足预期；产能开荒不足预期；行业竞争加重；原材料价钱波动；新址品研发进程或市集推行不足预期等喜爱夜蒲。

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