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01 序论

全文很长，逾越6000字，主如若深度分析茅台，主要包括了茅台的由来、茅台为什么要上市、茅台的主营业务、茅台的客户、茅台酒的工艺与经由、公司的主营居品、茅台的上风、茅台的风险（深度分析）、公司股权结构等，读完你深信能对茅台有个大要的了解，深信这篇著述能对你有价值，但愿你能耐性读完！

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茅台的由来

中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司，位于黔北赤水河边的茅台镇。茅台酒自清代起便风生水起，1862年华联辉开办的“成裕酒房”之后鼓舞了茅台的发展。

那时分娩茅台酒的烧房东要有三家，成义、荣和和恒兴。1915 年，在好意思国旧金山举办的“巴拿马万国展览会”时间，北洋军政府农商部把“成义、荣和”两家烧房所产白酒以 “茅台造酒公司”的款式送出去参展，统称为“茅台酒”。

1915年，茅台酒在旧金山的“巴拿马万国展览会”上取得金奖，从此享誉世界，成为三大名酒之一。

1951年，三大烧房被国有化，成立贵州省专卖事迹解决局仁怀茅台酒厂，后头就更名为贵州省茅台酒厂。

茅台酒屡次取得国际金奖，并在各次白酒评选会上都取得了第别称。

经过了几十年的发展，茅台酒年产才调逾越4000吨，无论是居品如故质地，如故经济成见都起初同业业。

茅台酒不仅千里淀了丰富的文化，还树立了邃密的品牌形象，居品销往全球100多个国度和地区。

1996年，贵州省茅台酒厂改制为国有独资公司，况兼更名为中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司，酿成了多元化谋划的新神志。

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茅台为什么要上市？

当今看来，茅台这样优秀的公司上市不等于等于送钱吗？这样好的公司为什么要上市呢？

在2001年的时候，茅台那时是有5000吨的分娩才调，但茅台酒的产量仅为4000吨，还不及寰宇白酒产量500万吨的千分之一。据中国酿酒工业协会和《中国酒业信息快报》的数据涌现，茅台在我国白酒市集的占有率为9.1%。

由于限于可供销售量，茅台的居品产销量不到寰宇白酒总量的1%，以及寰宇名优白酒产销量的1%，这意味着公司仍有很大的成漫空间。

而高端白酒又因深通的酿制工艺和高质地、高品尝而受到破钞者的可爱，成为有来有往和赠送的首选，基本处于供不应求的状态。

茅台酒的分娩和销售都照旧达到了极限，供不应求的问题是由于产能的铁心，是以需要资金来扩大产能，于是就收受了上市之路。

茅台酒的私有工艺使得酿制的白酒存放时间越长越好，升值后劲相称大。尽管茅台的存货中克己半制品白酒占用资金量大，但不会存在存货跌价亏欠。

茅台酒的勾兑过程中是不会添加任何的添加物，完全使用不同酒龄、不同轮次、不同香型、不同酒度的半制品酒勾兑出来的，是科学与艺术的完竣诱骗。

是以呀，老酒对茅台酒来说是极其要害的，需要资金收购集团老酒以看护握续谋划。

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茅台的主营业务

公司的主要居品包括了53、43、38、33度的“贵州茅台酒”，以及80、50、30、15年陈年的“贵州茅台酒”等，还有其他系列居品，系列酒主如若一曲三茅四酱，贵州大曲、华茅、王茅、赖茅、汉酱、仁酒、王子、迎宾。

以2022年年报为例，其中茅台酒的销售收入达到1078.33亿，占主营业务收入的84.53%；其他系列酒的销售收入为159.38亿，占主营业务收入的12.49%。公司的主营业务本钱也主如若酒类销售本钱。

由于茅台酒在公司的销售收入中占据完全主导地位，分析茅台公司就必须真切了解茅台酒。

自20世纪80年代中期以来，中国白酒行业中的名牌白酒发展连忙，咫尺名牌白酒约占每年白酒产量的10%，其中贵州茅台、五粮液、古井贡等中国名酒约占2%。

高端白酒因其深通的酿制工艺和高质地、高品尝而受到破钞者的喜爱，成为有来有往和赠送的首选，咫尺基本处于供不应求的状态。

“贵州茅台酒”当作我国酱香型白酒的典型代表，自1915年巴拿马万国展览会取得金奖以来，先后十四次取得国际金奖，并在积年的国内名酒评选中名列榜首。

当作名酒，压根不愁卖不出去的，茅台如故我国白酒五大香型永诀行动的建议者，又是酒中的王者。只须产能普及上去，那不就等同于坐等收钱吗。

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茅台的客户

公司的居品通过直销和批发代理渠谈进行销售的。直销渠谈指自营和“i 茅台”数字营销平台渠谈，批发代理渠谈指社会经销商、商超、电商等渠谈。批发代理渠谈是指世界各地的经销商，咫尺国内有2084家经销商，外洋有105家经销商，这些经销商是公司的主要客户。

以2022年年报为例，直销收入为493.78亿，毛利率为96.20%，占营业收入比重为38.71%；代销收入为743.93亿，毛利率为89.22%，占营业收入比重为58.32%；不错看出，占比大头的如故代销模式，但毛利率低极少。

公司的直销模式等于通过“i 茅台”app下单，线下提货。1月份的时候我抽中了一瓶龙茅，售价2499，然后拿去某二手平台交往，好多东谈主商量，确切感受到了茅台这个居品的魔力。只须能以零卖价拿到货，压根不愁卖不出去，而且还能溢价卖。我那时卖出去的价钱是3499，径直赚了1000块。

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公司的代销模式相对简便，即从茅台公司进货，然后销售给末端客户。鉴于茅台酒的市集需求远远逾越供应，这评释公司对大客户的数目进行了严格范围。由于茅台酒供不应求，能够取得货源就十分于领有了清楚的收入起首。如果大客户数目过多，可能会导致公司利润的下降，因此公司通过范围大客户数目来诊治本身的利润水平。

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茅台酒的工艺与经由

茅台酒的酿造工艺相称复杂，需要经过长时间的陈化才能制成。一瓶茅台酒从原料参加到最终出厂，统统这个词过程需要五年时间。这时间，茅台酒要履历五大工艺过程：制曲、制酒、贮存、勾兑和包装，以及30谈工序和165个工艺要领。这些深通的酿制身手照旧被列入国度非物资文化遗产。

茅台酒的分娩恪守着传统的骨气，即在端午节时间进行踩曲，在重阳节时间进行投料，每年唯有一个分娩周期。其酿制过程不错概述为“选料慎重、高温制曲、高温堆积发酵、高温摘酒、分娩周期长、全心勾兑”。具体来说，茅台酒使用皎洁的小麦制作高温大曲，并以大曲和高粱为酿酒原料。在酿造过程中，需要进行两次投料，九次蒸煮蒸馏，八次摊凉、加曲、堆积，八次发酵，七次取酒。临了，将不同类型和酒龄的酒进行分型贮存，最终勾兑成居品出厂。

这一系列复杂的工艺确保了茅台酒的私有风范和质地，使其成为中国乃至世界知名的白酒品牌。

茅台酒的分娩主要依赖于三种原料：高粱、小麦和水。其中，高粱和小麦的比例分别为2.4公斤和2.6公斤，共计五公斤食粮用于酿造一公斤的酒。

茅台酒的工艺既陈旧又科学，是我国民族酿酒工业的一种艺术。

诚然白酒行业的进初学槛很低，手艺含量也不高，但茅台私有的酿造工艺、悠久的历史传承、品牌影响力以及市集认同度，使得茅台树立起了深厚的竞争壁垒，咫尺还看不到被颠覆的可能性。

07

公司的主营居品

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茅台公司的居品结构相称了了，主要聚焦于主品牌茅台酒以及系列酒的大单品。在2022年，茅台酒在公司的酒类收入中占据了主导地位，占比高达84.53%。

茅台酒是公司的中枢居品，尤其是500ml 53%vol飞天茅台，当作公司最中枢的大单品，它在市集上有着极高的声誉。这个居品的建议零卖价为1，499元/瓶，但由于茅台酒在高端白酒市蚁集唯一无二的品牌力、有限的产量以及酱香型白酒的耐储存秉性，使得茅台酒不仅是一种破钞品，同期也具有投资属性。由于供不应求的市集景况，飞天茅台的执行末端售价频繁远高于建议零卖价，近期在2，500元以上波动。

除了经典的飞天茅台外，茅台酒的居品线还包括陈年茅台酒、珍品及杰作茅台酒、茅台生肖酒、低度茅台酒等多种居品。这些居品丰富了茅台酒的品牌系列，缓和了不同破钞者的需求，同期也增强了茅台酒在市集上的竞争力和影响力。

茅台酒的这些秉性，包括其私有的品牌价值、高品性和稀缺性，共同构筑了公司的中枢居品力，使其在白酒市蚁集占据了一个相称独特和稠密的位置。

茅台系列酒的居品布局掩饰了千元及次高端价钱带。系列酒包括茅台王子酒、茅台迎宾酒、贵州大曲、汉酱酒，以及2022年1月18日新推出的茅台1935。在这些居品中，茅台王子酒是销售额占比最大的品类，其价钱定位在200-500元的价钱带，而新品茅台1935则布局在千元价钱带。

公司在系列酒的品类缔造上相对克制，品牌数目并未几，且结构了了，这有助于皆集资源打造杰作，同期也便于市集解决和品牌诊治。跟着公司对系列酒复古力度的不断加强，瞻望畴昔系列酒的市集销量有望握续增长，这将进一步完善公司的居品布局，并提高公司在千元和次高端价钱带的竞争力。

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茅台的上风

1、领有无与伦比的生意模式。茅台的厂房、斥地等固定资产投资简直是一次性投资，斥地毋庸更新换代。原材料、食粮本钱价钱低，枢纽的是，它的居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，反而库存时间越长，酱香酒越好喝酒越值钱，这简直越过其他99.9%以上的商品了。

2、一流的品牌效应。历经百年，茅台酒已从 1915 年无东谈主问津的土特产，成长为“单品营收过千亿、市值上万亿”的全球烈性酒第一品牌。公司遵守打造品牌矩阵，以党建品牌为引颈，不断作念好意思居品品牌、作念优工作品牌、作念实公益品牌、作念精举止品牌、作念强工匠品牌，握续增强品牌动能，遵守彰显中国茅台香飘世界的品牌张力，品牌影响力和好意思誉度大大普及，品牌价值握续攀升。

3、唯一无二的原产地域保护、不成复制的微生物菌落群。茅台先天不足的地舆位置、优质的水源、不成复制的场所条目。无论你用若干钱，都无法再复制出来这样一块优质的处所。之前茅台还试过在其他处所酿茅台酒，然则滋味会变，是以茅台镇这个处所离不开。

4、领有传承千年的私有酿造工艺。公司领有传承千年的私有酿造工艺，坚握茅台酒酿造顺天当令，让传承的更传统。公司全面构建酿造原料品性评价体系，从产地、品性成见等方面保险高粱、小麦的高质地供给，彰显“料精”；恪守一年一个分娩周期、端午踩曲、重阳下沙、纯粮酿造、洞开式固态化发酵、陶坛历久贮存、以酒勾酒的传统工法，彰显“艺好”；信守三合土晾堂、小青瓦发酵仓、窖条石、紫红泥等传统元素供给，彰显“器好意思”；坚握传承与立异并重，让立异的更当代。握续增强原始立异才调，真切瓦解传统身手科学内涵，归纳酿成制曲、制酒、贮存、勾兑工法体系，树立五大中枢手艺体系，永葆传统工法生命活力。

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茅台的风险

贵州茅台当作A股市集的标杆企业，无论是从生意模式如故竞争上风等各方面成分商量都号称顶级般的存在，那这样优秀的企业，会有风险吗？我以为如故会有的。

第一，茅酒的生意是天下面最佳的生意吗？

早期茅台酒从赤军长征时期就贴上了红色标签，开国时期的引导又极端偏疼茅台，使得茅台愈加能干。

是以茅台一运转就得到了最高引导东谈主的喜爱，自带光环和流量，压根毋庸投太多的告白和营销用度，这是其它白酒、红酒所不具备的上风。

而茅台的厂房，斥地等固定资产投资简直是一次性投资，斥地毋庸更新换代，由于领有私有的秘方，压根用不着像科技公司那样每年要参加巨资作念手艺研发。

茅台的原材料、食粮本钱价钱和茅台酒价比较微不足道。更绝的是，他的居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，反而库存时间越长，酱香酒越好喝酒越值钱，这简直越过其他99.9%以上的商品。咫尺来看，我还没找到有比茅台更好的生意。

茅台酒咫尺是用来炒的，领有金融属性，这极少和劳力士腕表、黄金、书画等差未几。那既然金融炒作，大略率会有泡沫打破的可能性。

第二，哪些东谈主群在破钞和购买茅台？

之前有位大佬说过，跟着中国经济发展，破钞升级后，茅台会进入普通匹夫家庭。我以为是分歧的，老匹夫的收入和破钞那儿跟得上茅台的加价呢？再加上茅台酒这样稀缺，怎么会低廉卖给老匹夫呢？

是以啊，茅台酒高端白酒主如若用来储藏、囤积和耸峙的，其次才是用来喝的。

稀有据涌现，简直被喝掉的茅台酒只占30%，而70%的都被储藏囤积起来了。而储藏囤积并不是因为喜欢，是为了炒作，赢利，那就势必有资金本钱和其他的风险，一朝触发某种风险引起抛售，价钱势必血崩。

另外还稀有据涌现，茅台的事迹与中国破钞品公司的事迹关系性不大，与中国20多年的固定资产投资、房地产投资弧线高度一致。

因为茅台、五粮液等高端白酒的用途和破钞主如若政务和商务宴请，简直我方在家喝茅台或者几个一又友之间喝茅台如故比较少的。

说白了等于甲方和乙方赢利主要靠资源和关系，这就少不了多样利益和关系的勾兑，少不了多样饭局，天然也少不了几瓶茅台才能撑起这个顺眼了。

一杯酒，引导你草率，我干了。是下级对上司，是乙方对甲方的臣服、诚意和投奔，是进入圈子的润滑剂。

是以只须中国东谈主的情面世故还在，引导还喜欢喝高端白酒，那么茅台、五粮液等白酒是始终不会逾期的。

茅台是糜掷，是主要用来耸峙的，以及当作金融居品，是用来储藏炒作的，而最主要破钞端的商务宴请。跟着处所政府债务高企，财务恶化，房地产大基建的落潮而减少，不错说畴昔20多年茅台的光辉，执行上是依附于处所政府地盘财政下的房地产基建，这种强关系弱手艺的经济分拨模式，而今这个模式的威力照旧大不如前了。

第三，茅台酒会饱胀吗？

前文提到了，茅台是有金融属性的，那它的居品不是库存在酒厂的仓库中，更多的库存是在渠谈经销商，和储藏囤积茅台的投契者手中，也等于社会库存。这个数据就不好统计了，这些东谈主是有运营本钱和资金本钱的，而简便的看茅台公司的财务报表，绝大多数投资者会以为茅台的库存相称少，财务相称健康，但其实库存仅仅换到经销商和储藏者手中，不在酒厂汉典。

在经济不景气的时候，末端喝酒的需求不才降，00后头对内卷躺平也不喝白酒了，60后70后也喝不动了，这些简直喝茅台的需求在减少，而多数伪需求的储藏者和渠谈经销商，在看到茅台零卖价增长见顶等情况下，一些资金压力大的势必会抛售茅台，于是价钱下落的口子被撕开后，雪崩就不成幸免了。

前段时间，五粮液和泸州老窖的高端白酒，照旧在运转打折销售了，并出现出厂价和零卖价倒挂的场所。那会不会传到到茅台呢，传闻有些酒也出现了价钱倒挂的场所，寰球有酷好酷好的话不错去查查贵寓。如果零卖价钱下落就会传导到茅台酒厂，导致产能下降，因为中间商要去库存，势必会减少从厂家进货，这样茅台公司的事迹增长就会下降，股价天然也会大幅下落。

第四，茅台酒价和股价会跌吗？茅台畴昔还有投资契机吗？

如果多数茅台酒投契者在看到茅台零卖价增长见顶等情况下，资金压力大，势必会抛售茅台，那茅台的股价势必会下降。

天然茅台在畴昔几十年，大略率如故A股中最具投资价值的少数几个公司之一。只须中国如故讲情面世故，茅台的江湖地位就不会改造。跟着畴昔政府地盘财政投资拉动经济模式的弱化，喝茅台的东谈主数下降，茅台等高端白酒也会纪念到破钞属性的。

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公司股权结构

公司的执行范围东谈主为贵州省国资委，这意味着茅台是贵州省国资委下属的国有企业。字据公司公告，公司执行范围东谈主为贵州省国资委，通过中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司范围上市公司系数56.21%的股份，股权结构清楚。由于贵州省国资委的配景，茅台在计谋复古、资源获取等方面可能具有一定的上风，这也有助于其在市集竞争中保握起初地位。

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总结

1、茅台等于A股的标杆企业，无论是从生意模式如故竞争上风，都是号称顶流的存在。领有最佳的生意模式，居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，时间越长越值钱。

2、领有特准谋划权，被东谈主需要、不成替代、有订价权、不错容忍平方窝囊的解决层、历久可抗通胀。

3、茅台具有永续谋划秉性，2022年执行产能5.68万吨，历久执行产能有望达到10.44吨，仍有很大的空间。在畴昔，已毕量价皆升的概率很大，咫尺诚然市值很大，但仍未到天花板。

4、茅台酒社会库存风险不成冷落。这个数据不好统计，但因为茅台酒有金融属性，好多东谈主是用于炒作的。一朝出现多数抛售，那茅台的股价势必会下落。

5、深信在畴昔，茅台仍旧是A股中最具投资价值的少数几个公司之一。只须中国如故讲情面世故，茅台的江湖地位就不会改造。

-End-

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