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　　汇丰近日发布研报称成人性爱网，中国宏桥（01378）苍劲的2024年下半年齿迹，合适市集预期与之前的事迹预报，主要收成于铝土矿和铝价高涨以及铝土矿抓续枯竭，该机构展望2025年基本面仍然郑重。汇丰在研报中保管关于中国宏桥股票的“买入”评级，指标价上调至17.10港元（从此前赐与的16.00港元上调），尽管最近股价有所反弹，但汇丰仍然强调估值和股息收益率仍然颇具迷惑力。

　　汇丰分析团队在研报中默示，中国宏桥陈述了2024年息税后利润（NPAT）约为东谈主民币224亿元，同比增长95%，意味着下半年盈利约为东谈主民币132亿元，同比增长47%，合适预期。汇丰默示，苍劲的发扬主要归因于：1）

　　由于铝土矿枯竭，氧化铝价钱飙升（同比高涨78%），2024年下半年铝价钱高涨（同比高涨14%）；2）

　　鄙人游需求苍劲、运用率进步和铝制造产物市集份额增多的情况下，2024年下半年铝合金以及制造产物的销售量大幅增多；3）20

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　　24年下半年，GP举座利润率权贵进步到29.5%（而2024年上半年为24.2%），氧化铝利润率同比增长4.2倍，并默示中国宏桥提议的末期股息为1.02港元/每股（加上0.59港元/每股的中期股息，这也意味着2024年的派息率高达为63%，而2023年则约为47%），c11%的股息收益率（基于2025年3月14日的收盘价），超出了汇丰分析团队的预期。

　　汇丰分析团队简报的重心在于，展望2025年景本开支将在东谈主民币100-130亿元之间，与2024年基本通常；处分层则预测2025年铝价钱将自如在20500-21500元东谈主民币/吨之间，预期氧化铝以及铝土矿价钱将趋于平时化；中国宏桥莫得计较延长铝产物产能，更多产能展望将在2025年雨季前迁往云南；中国宏桥连续通过提供高股息来强调鼓动呈报

　　在研报中，汇丰分析团队展望，中国宏桥2025年盈利将下落约8%——2024年相配苍劲的氧化铝利润不太可能调换，可能对消2025年铝板块苍劲的平均销售价钱和产量所共同带来的增长。尽管产能增长仍然疲软，氧化铝利润率将在2025年复原平时，但汇丰分析团队觉得上行催化剂仍然苍劲，主要在于：1）自3月中旬以来，SHFE市集已启动去库存，反应需求正在复原至正轨；3月-4月的传统旺季对铝需求的苍劲推动，可能连续支抓铝价；2）抓续的国内销耗刺激策略和愈加玄虚的国外供应需求动态可能将连续支抓铝价；3）

　　中国企业产能上限撑抓着铝行业坚实的基本面；4）中国宏桥的股息收益率超越10%。

　　汇丰分析团队将中国宏桥的指标股价从16.00港元上调至17.10港元，并保管关于中国宏桥的“买入”评级。该机构使用7.5x的远期市盈率（不变）得出指标价钱，并将其应用于汇丰测算的2025年每股收益2.16元东谈主民币（此前预测为1.97元东谈主民币）的预期，基于1.05港元/东谈主民币的汇率。汇丰最新赐与的指标市盈率远高于2018年以来的历史平均水平，该机构觉得中国宏桥的基本面郑重，股息收益率超越10%，仍有权贵上行空间。

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包袱剪辑：史丽君 成人性爱网

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